Криптосообщество давно обсуждает, сможет ли Ethereum (ETH) в один прекрасный день превзойти биткоин (BTC) по рыночной капитализации. Однако Маркус Тилен, глава исследовательской компании 10x Research, по-прежнему настроен скептически.

По мнению Тилена, слабые фундаментальные показатели Ethereum и последние тенденции в его развитии указывают на то, что биткоин сохранит свое доминирующее положение.

У Ethereum нет шансов перед BTC

Биткоин, который часто называют цифровым золотом, укрепил свою роль в качестве средства защиты от инфляции и ключевого актива в портфелях суверенных лиц по всему миру. Его идентичность была усилена в 2017 году, когда разработчики решили сохранить размер блока в 1 МБ, подчеркнув тем самым его статус хранилища стоимости, а не валюты.

Этот стратегический шаг сделал биткоин особенно привлекательным в период экономической нестабильности.

Путь Ethereum, напротив, был сопряжен с трудностями. Несмотря на решающую роль в бычьем цикле 2020-2021 годов благодаря таким инновациям, как NFT, блокчейн столкнулся с серьезными проблемами масштабирования.

Долгожданное обновление Dencun (EIP-4844), призванное снизить высокие тарифы на газ, появилось только через три года после того, как эти проблемы стали очевидны.

«Обновление Dencun опоздало на три года. Пользователи криптовалют не сидят и не ждут, пока блокчейн решит свои проблемы — вместо этого они переходят на другой уровень, и сегодня большинство действий происходит на втором уровне», — говорит Маркус Тилен.

Таким образом, доминирование Ethereum на криптовалютном рынке снизилось с 17,8 до 15,8% после обновления. Более того, торговая пара ETH/BTC находится в нисходящем тренде с сентября 2022 года.

«Забудьте о перевороте BTC, который многие предсказывали», — комментирует глава 10x Research.

Кроме того, значительным препятствием для Ethereum остается регуляторная среда. Недавние действия SEC в отношении Kraken и Coinbase оставляют неясным вопрос о классификации ETH как ценной бумаги. Неопределенность в сфере регулирования только усиливается, поскольку ожидается, что SEC отклонит заявки на запуск спотовых ETF на актив.

Финансовые показатели также свидетельствуют о проблемах Ethereum. Переход к тому, что некоторые называют «ультразвуковыми деньгами», не нашел отклика у инвесторов, как ожидалось. Кроме того, общий объем заблокированной стоимости (TVL) ETH значительно ниже, чем на пике, и в основном сводится стейкинг- и рестейкинг-протоколам.

«Концепция стейкинга Ethereum стала неэффективной, как только бонды США стали доступны ончейн с более высокой доходностью (5%). Одновременно с этим сократилось количество вариантов использования ETH. Чем больше людей осознают это, тем меньше будет спрос», — пояснил Тилен.

Ethereum также теряет позиции на рынке стейблкоинов. Tron обогнал его по объему эмиссии USDT благодаря более низким транзакционным издержкам, что свидетельствует о стратегической неспособности ETH сохранить свою долю рынка.

Учитывая эти данные, Тилен рекомендует проявлять осторожность в отношении актива.

«Сейчас нам удобнее держать короткую позицию в ETH, чем длинную в BTC, поскольку фундаментальные показатели Ethereum хрупки, что пока не отражается на цене», — отметил Тилен.

Источник