«Игра с плечом всегда опасна». Что может обрушить акции MicroStrategy Microstrategy, на балансе которой $36 млрд в биткоине, имеет долги в $7,2 млрд Насколько велик риск возникновения финансовых проблем у MicroStrategy. Как падение или рост цены биткоина может отразиться на компании

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

Компания MicroStrategy является крупнейшим корпоративным держателем биткоина в мире благодаря своей стратегии привлечения заемных средств. Аналитики из Coinmetrics провели исследование долговых обязательств компании, чтобы определить, насколько крепким является финансовое положение MicroStrategy. Публичные данные показали, что обязательства компании примерно в пять раз меньше суммы в биткоинах, находящейся на балансе организации. Однако это не говорит об отсутствии рисков.

Бумага MicroStrategy (MSTR) стала самой эффективной акцией, опередившей все остальные из индекса S&P 500 с ростом более 450% с начала 2024 года, по данным TradingView на 27 ноября. Ее результаты значительно опережают основные крипто- и технологические акции, что обусловлено ее уникальной стратегией по накоплению биткоина (BTC).

S&P 500 — это индекс, который отражает общую картину стоимости акций 500 крупнейших публичных компаний США, котирующихся на фондовых биржах.

MicroStrategy — наиболее известный сторонник и крупнейший публичный держатель биткоина. В 2020 году компания, которой тогда руководил Майкл Сэйлор, стала одной из первых публичных организаций, заявивших о покупке главной криптовалюты на баланс.

Особенностью стратегии по накоплению биткоина у MicroStrategy является привлечение заемных средств для покупки монет. Компания периодически размещает долговые ценные бумаги со сроком погашения в несколько лет с целью наращивания запасов биткоина.

Согласно отчету компании от 24 ноября 2024 года MicroStrategy вместе со своими дочерними компаниями владеет 386 700 BTC при средней цене покупки $56 761 за биткоин, на которые она совокупно потратила $21,9 млрд. По состоянию на 27 ноября эти активы стоят около $36 млрд.

До момента принятия бизнес-модели на основе главной криптовалюты акции MSTR торговались на 95% ниже предыдущего максимума, достигнутого в январе 2000 года на отметке $333. По состоянию на 27 ноября новый ценовой максимум достигнут 21 ноября на отметке $543. А ее рыночная капитализация составила около $80 млрд. При этом на пике цены 21 ноября, показатель превышал $110 млрд, что позволило ей войти в список 100 крупнейших по капитализации компаний США.

MicroStrategy вошла в топ-100 крупнейших компаний США

Согласно исследованию Coinmetrics, с момента принятия биткоин-стратегии, акции MSTR стали коррелировать с котировками биткоина, часто усиливая ценовые движения BTC в 1,5–2 раза: «Краеугольный камень ее стратегии заключается в заимствовании денег для покупки биткоина путем выпуска конвертируемых облигаций».

Компания выпускает долговые ценные бумаги с фиксированным доходом для держателей или возможностью обмена на акции в будущем, при достижении цены MSTR определенного уровня. Эти облигации являются привлекательными для инвесторов из-за потенциала их конвертации в будущем по более высокой цене, чем цена выпуска, отметили в Coinmetrics.

Телеграм-канал «РБК-Крипто» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.

Присоединяйтесь к форуму «РБК-Крипто» в Telegram для обсуждения новостей и тенденций криптомира.

Так, например, выпуск таких облигаций объемом в $3 млрд имеет срок погашения в 2029 году с процентной ставкой 0% годовых, но также имеет возможность конвертации облигаций в акции, если цена MSTR поднимется на 55% выше номинальной покупки.

«Это создает рефлексивный цикл, когда более высокие цены на биткоин приводят к более высокой премии по акциям MSTR. Это позволяет компании выпускать еще больше долговых обязательств или акций, что позволяет финансировать еще больше покупок биткоина», — уточнили эксперты.

Долги MicroStrategy

Хотя стратегия Microstrategy до сих пор приносила колоссальный успех, всегда остаются финансовые риски из-за долгового характера действий компании. В Coinmetrics подсчитали, что совокупный долг организации на основе выпуска облигаций равен $7,2 млрд, по данным на 26 ноября.

Структура выпуска долговых обязательств Microstrategy. Источник: Coinmetrics

Сумма всего долга, накопленного за счет размещения облигаций, примерно в пять раз ниже оценочной стоимости биткоинов ($36 млрд), находящихся на балансе компании. Однако финансовые показатели MicroStrategy имеют тенденцию к снижению начиная с 2020 года, как раз с момента принятия стратегии накопления биткоина, считают Coinmetrics. Это указывает на увеличившуюся зависимость организации от роста цен на биткоин.

Эксперты полагают, что если держатели облигаций будут конвертировать их в акции при росте цены MSTR до нужных уровней, то долг MicroStrategy выплатится сам собой. Однако если рыночные условия ухудшатся и цены на MSTR упадут, то компании придется выплачивать долги наличными деньгами. Второй вариант предполагает возможность продажи биткоинов для покрытия обязательств.

Как отметил исполнительный вице-председатель Bitfury Джордж Киквадзе, которого цитирует DLNews, игра с огромным кредитным плечом всегда опасна, и как только произойдет коррекция в биткоине, падение акций MSTR будет еще более глубоким.

Борьба за преодоление $100 тыс. Что мешает биткоину продолжить рост

Кредитный биткоин-бизнес. Как Tether может уладить претензии властей США

«Рынок показал впечатляющий рост». Что будет с биткоином на неделе

«РБК-Крипто» запустил мониторинг криптовалютных обменников. Выбирайте надежный обменный сервис с выгодным курсом на yourcryptoex.ru или в удобном телеграм-боте.

Источник