Действия ФРС могут лишить Circle и Tether миллиардов долларов. Почему так Эксперт оценил потери криптокомпаний от снижения ставки ФРС в миллиарды доларов Как кредитная ставка ФРС может повлиять на крипторынок. Почему эмитенты стейблкоинов зависимы от монетарной политики в США

«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.

В сентябре 2025 года мировые рынки ожидают, что Федеральная резервная система США (ФРС) начнет смягчать денежно-кредитную политику, возобновив процесс снижения кредитной ставки. Это событиеп принято считать позитивным фактором для рынка криптовалют. Однако снижение ставки окажет значительное влияние на доходы эмитентов стейблкоинов, таких как Tether (USDT) и Circle (USDC).

Базовая ставка Федеральной резервной системы (ФРС) — это кредитная ставка, используемая банками для предоставления друг другу краткосрочных займов. Она же является условной основой для последующего кредитования населения и бизнеса.

«Снижение процентных ставок ужасно для таких чувствительных к ним компаний как Circle», — написал в соцсети X финансовый аналитики и партнер в венчурном криптофонде Dragonfly Омар Канджи.

Речь идет о том, что эмитенты таких централизованных стейблкоинов, как USDT и USDC, покупают гособлигаций США в качестве резерва для выпуска своих токенов. Эти ценные бумаги выступают обеспечением для стейблкоинов и одновременно приносят процентный доход от облигаций. Тем самым доходы таких компаний крайне зависимы от уровня ставки — чем она выше, тем больше процентный доход и наоборот.

Телеграм-канал «РБК-Крипто» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.

Присоединяйтесь к форуму «РБК-Крипто» в Telegram для обсуждения новостей и тенденций криптомира.

USDT и USDC являются крупнейшими стейблкоинами на рынке с капитализацией в $169 млрд и $67,5 млрд соответственно. Большинство их резервов находится в краткосрочных государственных облигациях США со сроком погашения около 3 месяцев.

Согласно сайту Circle на 15 августа, их резервы в госбумагах насчитывают $57,4 млрд, преимущественно под 4,3% годовых. У Tether, по данным квартального отчета на 31 июля, в таких продуктах находится около $130 млрд, преимущественно с таким же сроком погашения (3 месяца), что относит их в разряд к тем же 4,3% годовых.

Это и является основным источником дохода для эмитентов. Например, за первое полугодие 2025 года Tether получила $3,1 млрд прибыли по инструментам регулярной доходности (облигации). Следуя этим цифрам несложно посчитать, сколько средств не получат эмитенты стейблкоинов USDT и USDC при снижении кредитной ставки.

Падение доходов

Согласно рыночным ожиданиям, отображаемым на Чикагской товарной бирже США (CME), в ближайший год примерно с 30% вероятностью ФРС поступательно снизит ставку в диапазон 3,25 — 3,50%, то есть на 100 б.п. от текущих значений.

FedWatch Tool — инструмент для мониторинга вероятности изменения ставки ФРС на CME. Он основан на фьючерсных ценах на ставку, которая обычно указывает на ожидания рынка в отношении денежно-кредитной политики ФРС. Инструмент позволяет участникам рассчитать вероятность изменения ставки ФРС.

Это значит, что условная примерная доходность по краткосрочным облигациям может упасть примерно на 25%. Как отметил Канджи, при таком снижении ставки на 100 б.п. доход Circle снизится на $618 млн, а прибыль на $303 млн. И чтобы компенсировать последствия, необходимо увеличить предложение USDC на $28 млрд или примерно на 40% от текущей эмиссии.

Для Tether это может привести к гораздо большим потерям дохода. По грубым оценкам, четверть от их $6,2 млрд годового дохода составит $1,55 млрд. А если ФРС снизит ставку до 1%, как неоднократно заявлял президент США Дональд Трамп, то доходы Tether упадут на $4,62 млрд (при сохранении данных из квартального отчета). У Circle доходы упадут более чем на $1,8 млрд.

Падение ликвидности

Это будет поступательный процесс, который растянется на месяцы или даже годы, но сам факт зависимости эмитентов стейблкоинов от кредитной ставки может повлиять на ликвидность в криптовалютах.

Например, крупнейшая американская криптобиржа Coinbase в своем квартальном отчете указала на стейблкоины как важнейший элемент обеспечения ликвидности на крипторынке. Этот тезис также подтверждается тем, что стабильные токены являются наиболее используемым активом на крипторынке не только для торговли, но и проведения расчетных операций.

Согласно данным Chainalysis, на долю транзакций со стейблкоинами приходится ⅔ от всего объема операций на крипторынке. Эксперты указали, что они являются важнейшим элементом в процессе интеграции блокчейн-продуктов в финансовую систему и экономику.

К тому же, из-за растущей конкуренции некоторые эмитенты используют стратегию разделения дохода от выплат по гособлигациям с партнерами. Это может повлиять на расширение некоторых стейблкоинов на рынке. Так, например, у Circle есть соглашение с биржей Bybit о распределении части своих доходов от инвестиций в государственные облигации США.

Такой практики компания придерживается уже несколько лет. Схожие отношения эмитент USDC имеет с крупнейшей криптобиржей Coinbase, с которой она делится 50% дохода от резервов, обеспечивающих ее стейблкоин. Circle также передает часть дохода в адрес эмитента четвертого и пятого по капитализации стейблкоинов — организации Sky (ранее Maker DAO). Sky частично использует USDC в качестве обеспечения для выпуска USDS и DAI, получая за это прибыль. В конце 2024 года USDC также был принят в качестве корпоративного резерва крупнейшей криптобиржей Binance.

США ввели санкции против Exved, Grinex и прочих российских криптокомпаний

«Вторая фаза бычьего цикла». О причинах дальнейшего роста криптовалют

В Pantera точно предсказали курс биткоина на август 2025 года. Как именн

Авторы Теги Олег Гордышев
Источник